美国证监会明确部分PoS质押活动不构成证券交易，推动加密生态发展

2025年5月29日，美国证券交易委员会（SEC）公司财务部发布重磅声明，明确指出部分基于权益证明（Proof-of-Stake, PoS）区块链网络的质押活动，包括个人质押、自托管质押以及托管质押，不属于证券交易范畴，无需按照美国证券法注册。这一澄清被视为以太坊、Solana等主流区块链网络以及整个PoS生态系统的重要胜利，将为加密行业带来更清晰的监管环境，助力创新与应用推广。

SEC在声明中表示，相关质押活动属于“管理性或事务性”行为，参与者通过遵守协议规则并自行操作获得奖励，而非依赖他人的创业或管理努力，因此不符合证券法下“投资合同”的定义。具体涵盖三类常见质押模式：节点运营者自有资产质押、通过第三方进行自托管质押，以及托管服务商代表用户质押。在这些模式下，质押奖励被视为对节点运营者为网络提供服务的补偿，而非证券法意义上的投资收益。

声明还指出，托管质押服务商仅作为代理人，负责代用户质押资产，并不决定质押数量或时机，因此其行为不构成证券发行。同时，诸如削减保护、提前解锁、奖励支付方式等附加服务也被认定为“辅助性”或“事务性”，不属于管理或创业活动。

值得注意的是，此次SEC声明未涉及更复杂的质押模式，如流动性质押（liquid staking）和再质押（restaking），且该声明不具备法律强制力。SEC委员Caroline A. Crenshaw对此持异议，认为部分质押服务在法院判例中已被认定为投资合同，提醒投资者和行业参与者仍需关注具体服务结构及法院最终裁决。

业内普遍认为，SEC此举为美国加密行业带来重大利好，有助于推动以太坊等主流公链生态的合规发展，并为未来质押型ETF等创新产品铺平道路。同时，市场也出现积极反应，如pStake Finance平台的$PSTAKE代币因战略转向比特币流动性质押及Base网络质押活动增加，单月涨幅超过400%[用户提供信息]。

未来，行业各方仍将关注SEC对流动性质押等新兴模式的进一步监管指引，以及相关ETF产品的审批进展。